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鐗瑰尯*璁哄潧涓冩槦褰╄:另一面紅杉:關注三大技術升級驅動的工業科技巨變

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紅杉中國在工業科技領域有哪些布局?投中網發布的這篇文章詳細梳理了紅杉中國在工業科技的投資脈絡及未來關注的機會。未來,紅杉會關注這三大技術的影響:

? AI ? 物聯網發展 ? 制造業升級,自動化

沈南鵬:紅杉資本全球執行合伙人,紅杉資本中國基金創始及執行合伙人

“未來在中國有最大增長潛力的行業:一方面是消費升級,另一方面應該關注中國日益強大的制造業。工業科技瞄準的是將落后工業用先進技術升級,而升級就意味著存在增量市場?!?/p>

周逵:紅杉資本中國基金合伙人

“我們當時的思路是,必須要形成產品,不是全球領先技術,而是產品解決問題的程度最有價值。 工> 業科技企業一定要建立自己的門檻,它可以是規模、價值鏈協同、上下游資源,這些都能成為自己的核心競爭力?!?/p>

富欣:紅杉資本中國基金合伙人

“我們選定了重點投資方向,就會不吝惜精力做非常深入的研究,這不僅是行研,而是要求有極高的浸染度。 要做到讓產業各個環節的參與者不僅把紅杉當投資人看待,而且是能夠相互理解的‘伙伴’?!?/p>

紅杉資本中國基金(下稱紅杉)最常被人看到的一面是,成就了包括阿里巴巴、京東、美團點評、今日頭條、滴滴等在內的諸多中國經濟新坐標。但在其四大投資方向中,工業科技的巨變正呈現出它的另一面。

從清潔技術延伸到能源環保再到工業科技的迭代,在很多細分領域,紅杉都形成了自己的投資版圖。

“相對于TMT、醫療健康和消費服務領域,我們在工業科技好像還沒有發出那么多的聲音,這是紅杉今天要面對的話題?!焙焐甲時局泄鷙匣鍶酥苠鈾?。

紅杉資本中國基金(下稱紅杉)最常被人看到的一面是,成就了包括阿里巴巴、京東、美團點評、今日頭條、滴滴等在內的諸多中國經濟新坐標。但在其四大投資方向中,工業科技的巨變正呈現出它的另一面。

從清潔技術延伸到能源環保再到工業科技的迭代,在很多細分領域,紅杉都形成了自己的投資版圖。

“相對于TMT、醫療健康和消費服務領域,我們在工業科技好像還沒有發出那么多的聲音,這是紅杉今天要面對的話題?!焙焐甲時局泄鷙匣鍶酥苠鈾?。

不唯技術,更追產品解決問題的效率

2018年1月,亞洲金融論壇上,紅杉資本全球執行合伙人、紅杉中國創始及執行合伙人沈南鵬被問及,未來哪些行業在中國有最大的增長潛力時,他表示,一方面是消費升級,另一方面,應該關注中國日益強大的制造業。

事實上,紅杉的工業科技投資歷史,可以回溯到2005年底——他們創立之初。

當時,清潔技術被硅谷認為是下一個大機會,而投資戰場也從美國西海岸向產業潛力更大的中國市場轉移。沿襲這樣的傳統,紅杉最早在中國投工業科技,就是從涉及能源和環保的清潔技術開始的。

一開始,紅杉在該領域的投資策略就很清晰:看重需求,不唯技術?!拔頤塹筆鋇乃悸肥?,必須要形成高效產品,不追全球領先技術,而是追產品解決問題的效率和程度?!敝苠傭醞噸型?。

帶著這樣的價值判斷角度,在光節能和高效電池方向,紅杉作為唯一機構投資人投資了乾照光電,這家企業發展成為國內LED和砷化稼電池供應商的領軍者,并且成為當時國內創業板最年輕的上市公司;在電力設備領域,紅杉領投首航節能,該企業發展成為國內熱電節水領域領先的設備廠商;在分布式能源方向上,紅杉在A輪投資了工業逆變器廠商古瑞瓦特;在油氣能源服務方向,紅杉重注中曼石油,該公司發展成國內最大的民營油氣服務商之一。

同時,紅杉從能源清潔技術迅速延伸到廣泛的社會環保需求,在污水、大氣、土壤等方向,紅杉團隊脈絡清晰,投資了不少頭部環保企業,其中包括:做市政水處理的中持水務;生活垃圾發電公司百川環能;工業污水處理公司新大禹;解決了北方園林綠化和節水的雙重訴求的蒙草抗旱; 解決大氣污染治理的國能中電;解決土壤污染土質修復的建工修復; 亞洲最大的汽車輪胎環保添加劑白炭黑生產企業——無錫確成等等。

“盡管這些項目沒有紅杉在TMT領域的明星項目那么耀眼,但卻滿足了社會剛需,也因此取得了快速的業務發展和良好的股權增值回報,這些公司成為了推動各細分行業發展的重要力量“。紅杉資本中國基金合伙人富欣說。

值得注意的是,在最近3-4年,紅杉在工業科技領域的投資表現出另一個特點,越來越多的智能設備、工業互聯網及關鍵器件公司,出現在紅杉的項目名單上 ,看上去都是面對工業制造升級其中的增量市場。

在沈南鵬和紅杉團隊看來,工業是一個國家最主要的經濟動力,中國一直向全球提供龐大的制造能力支持。但改革開放40年的快速發展,使得工業在局部出現落后產能過剩等問題,工業科技瞄準的正是這個龐大存量市場的增量部分。簡單地說,就是將落后工業用先進技術升級,升級就意味著增量,而這一增量市場正是紅杉看到的機遇。

從中國三大機床設備生產商之一的秦川機床, 領先的工業機器人公司李群自動化,鐵路機車失效運行分析的人工智能公司明略數據,自動駕駛的領先企業小馬智行,電機電控關鍵部件廠商格雷博,甚至只有十幾個人的AR光學器件公司靈犀微光,都能看到紅杉作為主要股東的身影。

另一組特點是直接投面向消費者的產品,紅杉作為第一個機構投資人投資的大疆創新,成為全球無人機的領袖廠商,而在小米生態企業中,紅杉則投資了云米、華米以及納恩博,其中,紅杉在完成了對平衡車廠商納恩博的投資之后,又助其收購了該領域的全球先行者Segway。最近兩年,紅杉參與投資了新能源車領域的蔚來、威馬和零跑,難掩其對汽車產業升級的重視。

科學技術對產業的賦能會為市場開辟出巨大的想象空間,手機產業就是個很好的范例。周逵認為,從手機產業快速升級背后,可以看到手機工業通過核心芯片及材料技術的升級而帶來的變化和機遇?!敖?,網約車和新能源汽車的出現,或許會讓互聯網技術的應用轉換到更大的終端載體上。未來,家庭和城市的很多設備都會與制造業升級密切相關,這些都是紅杉會關注的工業迭代升級的重要投資機會?!?/p>

經過幾年的摸索演進,2016年紅杉正式將原有的清潔技術板塊,拓展更名為工業科技板塊。

工業投資核心兩大要素

“中國是全球制造中心,這個地位長期不會變,壓力和動力都來自于制造業升級?!敝苠穎硎?。

與消費互聯網投資不同,工業科技企業的核心能力是要有產品形態和制造的技術壁壘。

紅杉對于電動汽車電機電控制造商格雷博的發現正是基于這樣的考量。

此前,電機電控的核心,一直被壟斷在國外少數公司手中。紅杉投資的格雷博的核心團隊,由多位留美華人專家與國內業界資深專業人士組成。其中,創始人管博擁有美國俄亥俄州立大學博士學位,另一位創始人徐隆亞是該校終身教授,該校在高性能電機電力電子領域享有國際盛譽。

在紅杉看來,他們一方面具有全球視野,一方面又有工業基礎。該項目2016年獲得紅杉投資后,目前僅一年多時間,其已進入吉利供應商體系,2017年,項目還獲得廣汽集團的戰略投資。

格雷博創始人管博談到,最初與紅杉團隊接觸,以富欣、項曉驍為代表工業科技投資團隊的懂行讓他出乎意料?!昂焐紀哦釉謚圃煲?、實業領域經驗豐富,尤其是對產業背后的商業本質有著精準且深刻的理解,對管理團隊的支持與幫助更是不遺余力?!?/p>

此外,管博還發現紅杉團隊非常重視與公司其他股東之間的互動?!拔頤塹惱鉸怨啥泄諞渙韉惱燈笠?,紅杉與他們的協同產生了很多超預期的化學反應?!?/p>

富欣目前是紅杉工業科技板塊合伙人,2010年加入紅杉前,她已經有15年工業和能源行業從業經驗。

在她看來,紅杉的工業板塊,經歷了從清潔技術延伸到能源環保再到工業科技的迭代,在很多細分領域,都形成了自己的投資版圖。

例如環保方向,紅杉從污水、空氣、土壤等多個角度進行了布局。在污水方面,其投資的市政水處理企業中持水務2017年上市;土壤修復領域,紅杉投資的建工修復是行業龍頭;垃圾處理方面紅杉投資了國內最大規模的垃圾填埋氣發電企業百川環能,該項目預計2018年將報會;大氣污染治理設備提供商國能中電目前已經成為該領域非上市公司中的佼佼者,預計2018年提請報會。

管博:格雷博創始人

“我們的戰略股東有國內一流的整車企業,紅杉與他們的協同產生了很多超預期的化學反應。 紅杉團隊在制造業、實業領域經驗豐富,尤其是對產業背后的商業本質有著精準且深刻的理解,對管理團隊的支持與幫助更是不遺余力?!?/p>

除了環保,另一張投資版圖則出現在綠色出行領域。

新能源汽車方向,紅杉是蔚來汽車最早的A輪投資人,紅杉還相繼投資了零跑汽車和威馬汽車。

在這張投資版圖中,除了整車,紅杉還投資了核心零部件企業格雷博。另外在出行領域,紅杉在天使輪投資了無人駕駛行業炙手可熱的小馬智行,2018年1月,該公司獲得了1.12億美元A輪融資。

“紅杉很強調看長線,在電動汽車領域更是如此,新能源車行業已經有了質變,它是跟國家規劃、產業愿景相結合的產物,天時地利人和各方面的因素都會推動它發展。這是紅杉會進入新能源車領域投資的主要原因?!備恍浪?。

讓紅杉成為背投加分項

事實上,梳理紅杉的工業科技投資版圖,不難發現,無論是其投資的新能源領域的古瑞瓦特,還是傳統能源領域的中曼石油,紅杉在涉足這些領域之初,同行業并不缺乏競爭者,如何篩選項目是對團隊最大的考驗。

以中曼石油為例,油氣服務大都跟隨國家政策,在國內做服務,毛利低、拿項目困難,市場空間和風險可想而知。通過調研,紅杉團隊發現,與當時大部分同行企業不同,中曼石油很好的發揮了自己的強項,“他們重點PK的并非國內市場,盡管當時國內市場利潤還是非常好的時候?!?/p>

中曼石油打開了國際市場的通路,企業發展獲得的重大業務突破,也成為紅杉從眾多同行公司中選擇它的關鍵。

“一些工業行業在特定時間,賺錢比較容易,這往往容易讓企業忽視長期發展的風險,利潤成本的把控,新市場的開拓,是否具備研發能力來提高毛利等運營細節,而這些都可能成為企業生死存亡的關鍵?!備恍浪?,“抓住看好的領域最核心的驅動力在哪兒,最重要的成功因素是什么,是紅杉篩選項目的核心標準?!?/p>

核心驅動力和最重要的成功因素往往也是壁壘所在,周逵同樣十分強調“建立門檻”的重要性,“工業科技企業一定要建立自己的門檻,它可以是規模、價值鏈協同、上下游資源,這些都能成為自己的核心競爭力?!?/p>

事實上,從沈南鵬創辦紅杉開始,就要求團隊對垂直行業有深度研究,這也是十三年來,紅杉最推崇的投資邏輯?!拔頤茄《酥氐閫蹲史較?,就會不吝惜精力做非常深入的研究,這不僅是行研,而是要求有極高的浸染度?!備恍浪?,“要做到讓產業各個環節的參與者不僅把紅杉當投資人看待,而且是能夠相互理解的‘伙伴’?!?/p>

和“圈”里人深入互動

經過多年的實踐,紅杉對于工業科技的投資,形成了清晰的脈絡。

首先,要找方向,即會對宏觀環境有很強的把握。周逵坦言,工業科技的投資與政策導向密切相關,因此,想要了解一個方向下一步的發展路徑,對宏觀的把握就要花大功夫。

其次,在找好的方向里做深度研究。據富欣透露,紅杉的深度研究除了起步級的行研報告,還會深入研究行業中核心的“玩家”。

“我們會畫一個框,框里所有的參與者,我們都會深入互動,包括行業專家、上下游產業鏈中的重要核心企業、競爭對手等,都會做詳細考察?!焙焐寄芄輝誆抵斜桓嘈湃?,形成自己的話語權,正是得益于此。

第三,通過深度研究找到符合紅杉要求的公司和團隊。而這三大脈絡環環相扣。

投中國內大氣治理龍頭國能中電,恰是展現這一投資脈絡的例證。

白云峰:國能中電董事長

“紅杉不會把創業者逼得很緊,會給你提供發展空間,愿意伴隨你一起長大,利用他的優勢和經驗,在你發展關鍵期給你一些提醒和幫助。 沈總希望我不要著急把公司很快放到資本市場,他希望依托國能中電技術背景,打造一個平臺把環保產業做好?!?/p>

近年來,國家加大環境?;ちΧ?,在大氣治理上2012年還推出了《重點區域大氣污染防治十二五規劃》 。從宏觀上,政策推動是紅杉看好大氣污染治理的第一步。

2012年,國能中電將一些創新理念,應用在為上海外包橋第三發電廠改造裝置上,結果改造后二氧化硫排放不足20毫克,大幅低于天然氣燃燒后的指標。這項電力行業的超低改造技術獲得國家發明一等獎,國能中電是重要協作單位。這件事堅定了國能中電董事長白云峰的信心。于是原計劃只做一個小而精公司的國能中電開始尋求資本助力。

2013年,一次活動上白云峰遇到沈南鵬,了解國能中電近況后,沈南鵬決定讓團隊對這家公司深入了解?!吧蜃茉嘉頁栽綺?,給我講紅杉的理念,和對我想法的建議?!比冒自品甯械槳殘牡氖?,沈南鵬告訴他“不要著急”。

27 ▲ 大氣污染治理設備提供商國能中電已成為該領域非上市公司中的佼佼者

“他希望我不要著急把公司很快放到資本市場,他希望依托國能中電技術背景,打造一個平臺把環保產業做好?!鄙蚰嚇舾齙某信凳?,“找一個有長期戰略的基金陪你,穩穩地做業績和市場?!卑自品逅?,關注趨勢的投資人給創業者帶來的除了感動,更重要的是,能讓他們敢于做長遠的戰略規劃。

國能中電能更長期的規劃業務、投入研發,也讓其在2015年有機會將中科院的863“脫硫、脫硝、除塵一體化”的成果進行了產業化,依托這一技術,2018年開年,公司就獲得鋼鐵行業超4億元的訂單?!罷饈嗆焐冀敫頤譴醋鈧匾畝?,考慮趨勢的發展,扎扎實實做個好平臺?!?/p>

紅杉帶給國能中電的除了品牌背書,還幫助企業對接了業內頂級的財務和律師事務所,它們也成為國能中電的IPO事務所,在白云峰看來,這是初創公司非常缺乏的短板。

同時,管理哲學和經營理念的轉變,是白云峰感受到的紅杉對其最大的影響?!昂焐疾換嵐汛匆嫡弒頻暮芙?,會給你提供發展空間,愿意伴隨你一起長大,利用他的優勢和經驗,在你發展關鍵期給你一些提醒和幫助?!?/p>

定位產業投資人

“我們在投后上花了非常大的功夫?!備恍浪?,只有伴隨企業成長的過程,才能幫助他們規避很多風險,例如對國能中電,富欣會時常提醒項目方向上的系統性風險,會和團隊一起商量,每一步發展該如何規劃、融資進度如何等。

盡管工業科技領域的大部分投資,都是長周期的,但從另一角度,二級市場上,一些工業企業只用三到四年時間,將市值從幾十億做到幾百億規模,“工業科技不是機會不多,而是要求投資人更加專業,有更深的行業智慧,這樣你才會知道好的公司和創業者在哪兒,你對公司的方向感和規劃才有深刻認識?!痹謚苠涌蠢?,這種浸入產業、深度學習、追求智慧的過程,與其說是研究,莫不如說更像在“修行”。

如何“修行”才能獲得更深層次的行業智慧?周逵認為最重要的一條是,要與行業中主流的公司,例如華為、吉利、美的、富士康等企業,有持續的、長期的、良好的合作互動,建立關鍵產業內部的人脈,搭建自己的學習體系。

事實上,紅杉已經多次投資有產業血統的創業項目,云米是從美的出來的團隊,格雷博曾歸屬于錢江集團旗下,“產業資本在制造產品上有積累,在新技術和新模式上有很多探索,這與紅杉更容易志同道合?!敝苠油敝厴炅撕焐幾約旱畝ㄎ?,即是成為工業科技領域真正的產業投資人。

展望未來,契合中國工業的發展,富欣認為,三大技術的影響會是紅杉關注的機會。

第一是AI。近兩年備受關注的自動駕駛即是AI進入后引發的行業劇變。

其次,富欣認為,物聯網的逐漸發展,也會帶來很多工業投資的機會。

第三,則是制造業升級,自動化帶來的機會?!盎魅撕妥遠謖齬ひ嫡急紉廊緩芪⑷?,此前大家總談制造業升級,現在主要在3C領域有一些應用,下一步,在工業的各個角度,新技術都會逐漸產生影響?!?/p>

此外,大數據未來也會影響到工業領域。據悉,紅杉目前已投資一家非常有潛力的能源大數據公司。

“‘科技興邦、振興產業’的使命感很大,但我們做的每一筆工業科技的投資,都是在將這樣的使命感落在實處,這也是團隊一直堅持的動力和熱情所在?!備恍浪?。

周逵表示,過去的13年,紅杉的每一分錢都投向最有潛質的創新公司中去,“無論是軟件、硬件,這些公司滿足的是老百姓的需求,改善的是他們的生活。國家提倡金融服務應轉虛為實,這其實正是紅杉在中國十三年中,每天都在做的事?!?/p>

紅杉希望能在工業科技領域做到,“開放、專注、創新”。在周逵看來,這三點要素是相互依存的關系,“只有專注才能做到專業,才敢于創新。我并不覺得投資公司有什么獨門暗器能一下放倒誰,就是你做事情的方向感,你是不是能找到最好的公司,你是不是能夠做出最專業的判斷?!?